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Ⅰ公司财务模型3

1基础财务计算3

1.1概述3

1.2现值和净现值4

1.3内部收益率（IRR）和贷款表8

1.4多个内部收益率12

1.5等额偿还计划13

1.6终值及其应用15

1.7年金问题——复杂终值问题17

1.8连续复利20

1.9用有日期的现金流进行折现23

习题24

2资本成本计算29

2.1概述29

2.2戈登股利模型30

2.3对所有权益现金流账户的调整戈登模型32

2.4超高速增长和戈登模型35

2.5用资本资产定价模型来确定权益成本rE38

2.6使用证券市场线（SML）计算Intel公司的权益成本43

2.7市场预期收益E(rM）的三种计算方法45

2.8计算负债成本48

2.9计算WACC：三个案例51

2.10 Kraft公司的WACC51

2.11计算Tyson食品公司的WACC54

2.12计算Cascade公司的WACC57

2.13当模型不能工作的时候60

2.14本章小结64

习题64

附录1：为什么用β值衡量风险非常好？投资组合的β与个别股票的β67

附录2：从因特网上获取数据71

3财务报表建模75

3.1概述75

3.2财务模型如何工作：理论和一个初始实例75

3.3自由现金流：度量经营活动产生的现金81

3.4使用FCF评价公司和它的权益82

3.5评价处理中的一些注意事项83

3.6敏感性分析85

3.7将负债作为“触发变量”86

3.8将目标负债／权益比纳入预计财务报表88

3.9项目筹资：债务偿还计划89

3.10计算权益收益率91

3.11本章小结92

习题93

附录1：计算负数利润时的自由现金流94

附录2：在预计报表模型中的加速折旧96

4建立一个财务模型——PPG公司案例98

4.1概述98

4.2 PPG公司的财务报表（1991—2000年）99

4.3分析财务报表101

4.4 PPG公司的模型104

4.5库存股与股利107

4.6整个模型107

4.7自由现金流量和估值109

4.8 PPG公司的股利政策是什么112

4.9 PPG公司的股利政策建模114

4.10计算PPG公司的权益成本rE和负债成本rD115

4.11 PPG公司的WACC是多少118

4.12回到估值——敏感性分析119

习题120

附录：一些会计问题120

5银行估值130

5.1概述130

5.2分析银行资产负债表130

5.3银行的自由现金流136

5.4大银行收购小银行：一个估值实例138

5.5计算交换比率142

5.6金融机构的自由现金流估值的可选方法142

5.7用资本充足性比率对银行估值143

5.8利用P/E比对一家银行收购估值：第一联邦储蓄银行144

6租赁的财务分析149

6.1概述149

6.2一个简单的例子149

6.3租赁和公司融资：约当贷款法150

6.4出租人问题：计算最大的可接受租赁租金153

6.5资产的残值和其他考虑156

6.6本章小结157

习题157

附录：租赁的税收和会计处理158

7杠杆租赁的财务分析160

7.1概述160

7.2一个例子161

7.3用NPV或IRR分析现金流量164

7.4 IRR的解释165

7.5杠杆租赁的会计处理：“多阶段法”168

7.6 MPM收益率与IRR的比较170

7.7本章小结171

习题171

Ⅱ投资组合模型175

8投资组合模型——引言175

8.1概述175

8.2计算沃尔玛和塔吉特的收益175

8.3计算投资组合的均值和方差180

8.4投资组合的均值和方差——一般形式182

8.5有效投资组合184

8.6本章小结186

习题186

附录1：股利调整188

附录2：连续复收益与几何平均收益190

9计算没有卖空限制的有效投资组合192

9.1概述192

9.2一些预备定义和符号192

9.3有效投资组合的一些定理和CAPM194

9.4计算有效前沿：一个例子197

9.5在最优化过程中值得注意的三点200

9.6一步算出有效投资组合204

9.7寻找市场投资组合：资本市场线（CML）205

9.8检验证券市场线SML：运用定理3—5206

9.9本章小结209

习题209

附录211

10计算方差—协方差矩阵214

10.1概述214

10.2计算样本方差—协方差矩阵214

10.3我们应该除以 M还是M—1? Excel与统计量217

10.4计算方差—协方差矩阵的其他方法219

10.5计算全局最小方差投资组合221

10.6计算一个有效投资组合222

10.7样本方差—协方差矩阵的替代方法：单指数模型224

10.8样本方差—协方差矩阵的替代方法：常数相关系数226

10.9收缩方法228

10.10方差—协方差矩阵的替代方法：对最小方差投资组合和最优投资组合的影响230

10.11本章小结235

习题235

11计算β值和证券市场线237

11.1概述237

11.2检验证券市场线239

11.3我们知道了什么242

11.4“市场投资组合”的无效性244

11.5什么是真实市场投资组合，我们如何检验CAPM247

11.6使用超额收益248

11.7 CAPM有用吗250

习题251

12不允许卖空的有效投资组合252

12.1概述252

12.2数字例子253

12.3有卖空限制的有效前沿258

12.4 VBA程序259

12.5其他限制条件261

12.6本章小结263

习题263

13投资组合最优化的Black-Litterman方法264

13.1概述264

13.2一个非常简单的问题265

13.3 Black和Litterman解决优化配置问题的方法270

13.4 Black-Litterman第1步：市场认为怎样270

13.5 Black-Litterman第2步：引入意见——Joanna认为怎样272

13.6 Black-Litterman模型在国际投资组合中的实施276

13.7本章小结278

习题279

14事件研究280

14.1概述280

14.2一个事件研究的框架280

14.3一个初步的事件研究：宝洁公司收购吉列公司283

14.4一个更完整的事件研究：盈余公告对股票价格的影响288

14.5将双因素模型运用到事件研究中294

14.6使用Excel的Offset函数在一个数据集中定位一个回归模型298

14.7本章小结299

15受险价值300

15.1概述300

15.2一个非常简单的例子300

15.3用Excel确定分位点302

15.4一个三资产问题：方差—协方差矩阵的重要性304

15.5模拟数据——自助法306

附录：如何进行自助式：在Excel中制作一个宾果游戏卡310

Ⅲ期权定价模型319

16期权导论319

16.1概述319

16.2期权的基本定义和术语319

16.3一些例子321

16.4期权清算和利润模型322

16.5期权策略：期权与股票投资组合的清算326

16.6期权套利定理328

16.7本章小结332

习题332

17二项式期权定价模型335

17.1概述335

17.2两时期的二项式定价335

17.3状态价格337

17.4多时期的二项式模型340

17.5用二项式定价模型对美式期权定价344

17.6二项式期权定价模型的VBA代码346

17.7二项式期权定价模型收敛于布莱克—斯科尔斯期权定价模型351

17.8用二项式模型对员工股票期权定价353

17.9二项式模型用于非标准的期权：一个例子360

17.10本章小结362

习题362

18对数正态分布366

18.1概述366

18.2股票价格像什么367

18.3价格的对数正态分布和几何扩散373

18.4对数正态分布看起来像什么375

18.5模拟对数正态分布价格走势377

18.6技术分析380

18.7利用股票价格计算对数正态分布的参数381

18.8本章小结383

习题383

19布莱克—斯科尔斯模型385

19.1概述385

19.2布莱克—斯科尔斯模型385

19.3使用VBA定义一个布莱克—斯科尔斯定价函数387

19.4计算隐含的波动率389

19.5寻找隐含波动率的一个VBA函数392

19.6布莱克—斯科尔斯的股利调整394

19.7用布莱克—斯科尔斯模型定价结构化证券398

19.8期权的利润最大化408

19.9债券期权定价的布莱克（1976）模型410

19.10本章小结412

习题413

20期权的希腊字母415

20.1概述415

20.2定义和计算期权的希腊字母416

20.3看涨期权的Delta对冲422

20.4 Collar的对冲428

20.5本章小结435

习题436

21证券投资组合保险437

21.1概述437

21.2更复杂资产上的证券投资组合保险438

21.3一个例子439

21.4证券投资组合保险的一些性质442

21.5证券投资组合保险策略看起来像什么？一个模拟443

21.6保证总的投资组合收益445

21.7隐含的看跌期权和资产价值448

21.8本章小结449

习题450

22蒙特卡罗方法导论452

22.1概述452

22.2用蒙特卡罗方法计算π452

22.3编写VBA程序456

22.4蒙特卡罗的另一个问题：投资和退休金458

22.5投资问题的蒙特卡罗模拟460

22.6本章小结463

习题464

23期权定价的蒙特卡罗方法466

23.1概述466

23.2状态价格、概率和风险中性466

23.3用蒙特卡罗模型定价基本看涨期权468

23.4蒙特卡罗基本看涨期权定价收敛于布莱克—斯科尔斯模型471

23.5定价亚洲式期权475

23.6用VBA程序定价亚洲式期权481

23.7障碍期权的蒙特卡罗定价485

23.8用VBA和蒙特卡罗定价障碍期权488

23.9本章小结492

习题492

24实物期权495

24.1概述495

24.2扩展期权的一个简单例子496

24.3放弃期权498

24.4放弃期权的估值：把它看作是一组看跌期权503

24.5生物技术项目估值505

24.6本章小结510

习题510

Ⅳ债券515

25久期515

25.1简介515

25.2两个例子515

25.3久期的含义518

25.4久期特性520

25.5非均匀支付债券的久期522

25.6非扁平期限结构与久期527

25.7本章小结529

习题529

26免疫策略531

26.1概述531

26.2一个简单的免疫模型531

26.3一个数值案例532

26.4凸性：免疫试验的继续535

26.5构造更好的免疫组合537

26.6本章小结540

习题540

27期限结构建模541

27.1概述541

27.2一个初始例子541

27.3数据说明546

27.4国库券收益率曲线548

27.5计算来自一个零息债券收益率曲线的票面收益率550

27.6本章小结551

习题552

28计算债券违约调整后的期望收益率554

28.1概述554

28.2计算单期模型的期望收益率555

28.3计算多期结构下的期望债券收益556

28.4一个数值案例560

28.5用数字例子验证561

28.6计算一个真实债券的期望收益率563

28.7半年转换矩阵567

28.8计算债券β569

28.9本章小结571

习题572

Ⅴ技术篇575

29随机数生成575

29.1概述575

29.2 “Rand()”和“Rnd”：Excel和VBA随机数生成器576

29.3检验随机数生成器578

29.4生成正态分布的随机数581

29.5本章小结588

习题588

30模拟运算表590

30.1概述590

30.2一个例子590

30.3建立模拟运算表591

30.4建立一个二维模拟运算表592

30.5注意美观：隐藏单元格公式593

30.6 Excel的模拟运算表是数组594

习题594

31矩阵597

31.1概述597

31.2矩阵运算598

31.3矩阵求逆600

31.4解联立线性方程组602

习题603

32高斯—塞德尔方法605

32.1概述605

32.2一个简单的例子605

32.3更简便的求解方法606

32.4本章小结607

习题607

33 Excel608

33.1概述608

33.2财务函数608

33.3日期和日期函数613

33.4函数XIRR和XNPV618

33.5统计函数620

33.6 Excel的回归分析622

33.7条件函数627

33.8 “Large(）”和“Rank(）”，“Percentile(）”和“Percentrank(）”628

33.9 Count, CountA, CountIf629

33.10布尔函数631

33.11 Offset633

34数组函数和公式635

34.1概述635

34.2一些Excel的自带函数635

34.3自制数组函数639

34.4带有矩阵的数组公式641

习题646

35 Excel的一些提示647

35.1概述647

35.2快速复制：在一列中向下填充数据647

35.3多行的单元格649

35.4在多个表格中写作650

35.5 Excel中的TEXT函数652

35.6更新图形标题652

35.7 Getformula：给表格添加注释的有用方法655

35.8在单元格中键入希腊符号657

35.9上标和下标658

35.10命名单元格659

35.11隐藏单元格660

35.12公式审核662

35.13百万位格式改为千位格式663

Ⅵ VBA的介绍667

36用户定义的函数667

36.1概述667

36.2使用VBA编辑器构建一个用户定义的函数667

36.3在函数向导中为用户定义的函数提供帮助671

36.4 VBA编程的常见错误673

36.5条件执行：使用VBA函数中的If语句675

36.6 Select Case语句679

36.7在VBA中使用Excel函数680

36.8在用户定义的函数中调用用户定义的函数682

习题684

附录：Excel和VBA中的单元格错误687

37类型和循环689

37.1概述689

37.2使用类型689

37.3变量和变量类型691

37.4布尔运算符和比较运算符694

37.5循环696

37.6本章小结703

习题703

38宏和用户交互作用706

38.1概述706

38.2宏子程序706

38.3用户输出和MsgBox函数711

38.4用户输入和InputBox函数714

38.5模块715

38.6本章小结717

习题717

39数组721

39.1概述721

39.2简单数组721

39.3多维数组725

39.4动态数组和ReDim语句727

39.5数组赋值734

39.6存储数组的不定型736

39.7数组作为函数的参数738

39.8本章小结744

习题744

40对象与加载宏746

40.1概述746

40.2工作表对象：概述746

40.3区域对象749

40.4 With语句753

40.5集合754

40.6命名758

40.7使用对象浏览器761

40.8 Excel中的外部函数762

40.9引用VBA外部函数764

40.10加载宏和整合770

40.11本章小结774

习题774

附录1： Excel对象模型777

附录2：取自VBA帮助文件的一些方法778

41 Web信息获取782

41.1概述782

41.2一个简单的数据获取技术：复制与粘贴782

41.3动态Web查询787

41.4 Web查询：iqy文件791

41.5参数Web页795

41.6 Web查询：参数796

41.7 Web查询：CSV文件和后处理800

41.8一个VBA应用：从雅虎网站导入价格数据802

41.9本章小结825

习题825

附录1：帮助文件的部分内容825

附录2:R1C1引用式样827

主要参考文献828

译后记840